【投資理財】內線交易認定模糊 業者剉

【經濟日報╱記者蔡佳妤／台北報導】 2011.08.11 03:11 am

明基內線交易案二審由無罪改判部分主管有罪，引發爭議。眾達國際法律事務所律師羅名威昨（10）日表示，相關法令對內線交易的定義「知悉公司重大消息」相當模糊，法條仍有修改空間。

目前法規對內線交易定義不明確，讓業界無所適從，公司內部人員平時獲知各項資訊，買賣股票時很可能因司法人員對內線交易認定範圍過大，而遭起訴。

證券交易法第157-1條規定，知悉發行股票公司有重大影響其股票價格的消息時，在消息明確後，未公開前或公開後18小時內，不得買賣該公司股票。

羅名威指出，在「知道」重大消息後，到實際「買賣」股票，兩者關聯有很大爭議空間；「重大消息」的定義也不易認定。

例如以喧騰一時的台開案而言，前總統女婿趙建銘獲知前台開董事長蘇德建透露的內線消息後，即購入2萬多張台開股票。雖趙「知道」與「買賣」兩項事實確鑿，但他仍可聲稱，購買股票的原因，並非出自蘇德建告知的消息；或辯稱所得知的訊息並非「重大消息」。

相較國外法令，羅名威表示，在美國被起訴內線交易的企業，可有舉證權利，證明買賣股票的原因並非出自檢方所認為的「知道重大消息」，例如聲稱是因定期有買賣股票慣例等。但台灣並沒有此作法，立法院曾提議通過「豁免條款」，但被各界認為讓企業有脫罪空間，遲未通過。

羅名威說，美國並沒有針對內線交易制定法規，內線交易在美屬「證券詐欺」範圍，依不同案例而定，而非像台灣一樣根據模糊的法律；日本則是將可能的內線交易逐項列出，多達70多條。

不過，羅名威指出，日本作法也不可能窮盡內線交易的所有可能發生方式。

國內金管會曾為內線交易列出多項構成「知悉重大消息」要件，但仍遭詬病，因為無法概括所有內線交易情形。

羅名威表示，目前台灣法令可以努力方向，除訂定豁免條款，最重要是將「利用」的要件加入，即必須「利用」所知悉的股市重大消息而買賣股票，才算構成內線交易。此外法規文字說明上，對「重大消息」定義更明確。